بازارهای جهانی در آخرین هفته سال ۲۰۲۵ شاهد یک رویداد کمنظیر هستند که تحلیلگران از آن به عنوان "رالی تاج سهگانه" (Triple Crown Rally) یاد میکنند. طلا، نقره و مس به صورت همزمان سقفهای تاریخی جدیدی را ثبت کردهاند. این در حالی است که نفت علیرغم فشار عرضه، تحت تأثیر تنشهای تازه ژئوپلیتیک، نوسانات صعودی کوتاه مدتی را تجربه میکند.
۱. فلزات گرانبها: فراتر از سقفهای تاریخی
بازار فلزات گرانبها پرقدرتترین عملکرد خود در دهههای اخیر را به ثبت رسانده است. عامل اصلی، تغییر ساختار پولی جهان (دلارزدایی) و خرید سنگین بانکهای مرکزی است.
طلا (Gold): پادشاهی در کانال ۴۵۰۰ دلار
- وضعیت فعلی: قیمت طلا در معاملات اخیر از مرز ۴,۵۵۰ دلار در هر انس عبور کرده و سقف تاریخی جدیدی (ATH) ساخته است.
- بازدهی: طلا با رشد بیش از ۷۰ درصدی در سال ۲۰۲۵، بهترین عملکرد سالانه خود از سال ۱۹۷۹ را ثبت کرده است.
- عوامل محرک:
- خرید بانکهای مرکزی: کشورهای بریکس (به ویژه چین، روسیه و هند) به خرید فیزیکی طلا برای ذخایر خود ادامه میدهند.
- سیاستهای فدرال رزرو: بازار بر روی کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ شرط بسته است که هزینه نگهداری طلا را کاهش میدهد.
- ریسک سیستماتیک: افزایش بدهیهای دولتی آمریکا و نگرانی از بیارزش شدن پول فیات.
- چشمانداز ۲۰۲۶: گلدمن ساکس پیشبینی کرده که قیمت طلا میتواند تا دسامبر ۲۰۲۶ به ۴,۹۰۰ دلار برسد.
- وضعیت فعلی: نقره با یک حرکت خیرهکننده (Silver Squeeze) از سطح روانی ۷۰ دلار عبور کرده و در محدوده ۷۲ دلار معامله میشود.
- بازدهی: رشد بیش از ۱۴۰ درصدی در سال جاری، نقره را به ستاره بازار کامودیتیها تبدیل کرده است.
- عوامل محرک:
- کسری عرضه صنعتی: تقاضای شدید برای پنلهای خورشیدی، صنایع الکترونیک و به ویژه زیرساختهای هوش مصنوعی (AI)، کسری عرضه فیزیکی را تشدید کرده است.
- همبستگی با طلا: نقره با ضریب بتای بالاتر، رالی طلا را با شتاب بیشتری دنبال میکند.
مس (Copper): دکتر مس و سقف ۱۲,۰۰۰ دلاری
- وضعیت فعلی: قیمت مس در بورس فلزات لندن (LME) به رکوردهای تاریخی بالای ۱۲,۰۰۰ دلار در هر تن (حدود ۵.۵ دلار در هر پوند) رسیده است.
- عوامل محرک:
- زیرساختهای AI و دیتاسنترها: توسعه دیتاسنترهای هوش مصنوعی نیازمند حجم عظیمی از سیمکشی مسی و سیستمهای خنککننده است.
- شبکههای برق و خودروهای برقی (EV): نوسازی شبکه برق جهانی تقاضای مس را در سطحی نگه داشته که عرضه معدنی توان پاسخگویی به آن را ندارد.
در مورد نفت، وضعیت کمی پیچیدهتر از فلزات است. اگرچه شما به درستی به رالی اخیر اشاره کردید، اما این رالی بیشتر ناشی از شوکهای خبری است تا بنیادهای قوی اقتصادی.
نفت خام (Crude Oil): نوسان روی لبه تیغ
- رالی اخیر (کوتاه مدت): در روزهای اخیر (هفته منتهی به ۲۶ دسامبر)، قیمت نفت به دلیل تشدید محاصره ونزوئلا توسط ایالات متحده و افزایش تنشهای ژئوپلیتیک جهش کرده است. این اخبار باعث شد نفت از کفهای قیمتی فاصله بگیرد.
- روند کلی (میان مدت): با وجود جهشهای خبری، ساختار کلی بازار نفت در سال ۲۰۲۵ نزولی بوده است. نفت وست تگزاس (WTI) بخش زیادی از سال را زیر ۶۰ دلار سپری کرد که ناشی از مازاد عرضه توسط کشورهای غیراوپک (Non-OPEC) و ضعف تقاضای چین بود.
- تحلیل: رالی فعلی نفت "ژئوپلیتیکمحور" است و در صورت کاهش تنشها، سایه مازاد عرضه دوباره بر قیمتها سنگینی خواهد کرد.
ما در یک "سوپرسایکل" (Supercycle) فلزات قرار داریم. همگرایی طلا، نقره و مس در سقفهای تاریخی نشاندهنده تغییر جهت سرمایههای جهانی از داراییهای کاغذی (سهام و اوراق) به سمت داراییهای سخت (Hard Assets) است.
- پیشنهاد برای پورتفوی: با توجه به همبستگی بالای نقره با صنایع آیندهAI و انرژی سبز، این فلز همچنان پتانسیل رشد بالاتری نسبت به طلا در سال ۲۰۲۶ دارد، هرچند نوسانات آن نیز شدیدتر خواهد بود.
